2026-11-10 16:14:53 4,395次浏览

每经记者 陈植    每经编辑 张益铭 截至3月20日18时,10年期国债收益率触及1.91%,前一个交易日盘中一度收复2%整数关口。这意味着10年期国债收益率较1月6日的低点,回升约31个基点。 随着长期国债收益率回升(债券价格相应下跌),市场分歧日益加大。 申万宏源证券分析师赵伟表示,当前市场对债券久期的分歧度,从1月10日的0.37大幅走高至3月14日的0.51,分歧度达到近3年历史分位数的92%。具体而言,部分投资者认为这轮长债价格调整仅仅是债牛行情里的小波折,但有不少投资者开始担心这是此前债券收益率过度下行所造成的反转。 这种分歧,也反映在不同机构的债券买卖行为。 数据显示,3月10日至14日期间,大型银行、城商行与基金分别净卖出利率债970.6亿元、743.5亿元与645.7亿元。与此形成鲜明反差的是,上周农商行净买入利率债1088.2亿元,成为国债市场的最大买方。 一位银行理财子公司投资部人士向记者透露,这反映了不同投资机构截然不同的债券交易逻辑。比如大型银行更愿将资金转向同业拆借市场以获取更高的同业拆借利息收入,因而抛售利率债,将更多资金转向同业拆借市场;基金则担心近期债券价格回调拖累产品净值下滑,或引发较大的潜在赎回压力,不得不减持利率债储备更多资金;农商行积极买债,一方面延续他们逢低买债的投资策略,另一方面近期10年期国债收益率回升至约2%,略高于同业存单利率(1.95%),吸引农商行将资金从同业存单转向10年期国债。 记者注意到,尽管不同金融机构的债券交易策略截然不同,但面对债券价格回调,越来越多金融机构开始采取压缩债券久期的防御性策略。 数据显示,截至3月16日的过去四周,中长期纯债基金的债券久期中位数已从2.99年快速回落至2.6年。究其原因,是越来越多基金等交易性投资机构认为这轮债券价格回调并非债牛行情里的“小波折”,而是此前债券收益率过度下跌后的反转。 这位银行理财子公司投资部人士告诉记者,去年底,受降准降息快速来临的预期影响,10年期国债收益率持续回落,一度在今年2月初跌至1.56%的最低点。但随着市场开始意识到降准降息未必会很快来临,越来越多投资机构开始对10年期国债采取获利了结离场策略,驱动10年期国债收益率逐步回升至合理水准。 “随着近期市场利率有所回升,基金、券商自营等交易型资金普遍采取压缩债券久期的防御性策略,以此降低债券投资组合的利率敏感度,提升债券投资组合的流动性。”他指出,相比而言,保险、农商行等配置型资金更愿意趁着债券收益率走高的机会纷纷加仓,锁定更高的持有到期策略回报率。 大行与基金公司大举卖债的“不同逻辑” 在10年期国债收益率持续回升并一度收复2%的关口期间,大型银行与基金的“卖盘”无形间起到推波助澜的作用。 华泰证券分析师仇文竹表示,银行卖债的行为或在3月份保持较强势头,对债市整体回调的影响较大。 记者多方了解到,大型银行之所以积极卖出利率债,主要受三大因素影响:一是1至3月大型银行需承担较大的政府新发债券购买任务,这导致他们通过卖出旧债来“腾挪”出更多新债认购资金。数据显示,截至3月16日,今年以来普通国债的净融资额达到1.05万亿元,完成中央财政赤字(4.86万亿元)的约21%,这项“募资”进度创下历史新高;二是2月以来,受资金面边际趋紧影响,同业拆借利率一度高于国债收益率,大型银行更愿意将资金从国债转向同业拆借市场以获取更高的利息收入;三是信贷“开门红”令银行负债端资金缺口压力增加,不得不减持部分利率债解决放贷资金筹措问题。 上述银行理财子公司投资部人士向记者透露,上周大型银行抛售的利率债主要以10年期国债与部分高流动性政金债为主。究其原因,一是这些债券交易流动性相对较好,能满足银行的资金套现需求;二是随着去年底这类债券价格大涨,令大型银行拥有较高的“浮盈”,获利了结需求也相对较高。 在他看来,相比大型银行,基金大规模抛售利率债的原因相当简单——主要是基于应对潜在赎回压力的考虑。 受近期债券价格回调拖累基金产品净值下跌影响,近日多只债券型基金面临较高的赎回压力。3月17日,宏利中债绿色普惠金融债券优选指数型基金、恒生前海恒源嘉利债券型基金发生大额赎回;3月18日,广发中债1至3年农发行债券指数型基金也发生大额赎回。 为了应对潜在的赎回压力,越来越多的基金公司不得不迅速抛售利率债以留存更多资金。 上述银行理财子公司投资部人士向记者透露,更大的赎回压力或来自银行理财子与银行。随着债券价格持续回调令基金产品净值下跌,银行与银行理财子持有的部分长久期利率债基金业绩表现或触及银行设定的止损线,面临较大的赎回压力。此外,季末部分银行也会卖出部分长久期利率债基金兑现“浮盈”,以提振理财产品业绩表现。 这也引起基金公司债券操作的一系列“多米诺效应”。比如部分基金公司除了减持利率债储备更多资金,还会让货币基金增加同业存单配置比例与减少债券投资额度,从而增强投资组合的安全性与稳健性,缓解自身在季末临近期间的赎回压力。 数据显示,上周货币基金净买入同业存单的资金规模达到约1720亿元,环比增长逾千亿。 浙商证券分析师沈聂萍指出,近期基金的配置长期债券情绪显著走弱,仓位由长债向短债调整同时积极买入同业存单。这背后,是在短端利率调整相对合意且降准预期强于降息的环境下,短端固收类资产的避险属性进一步凸显。 保险资金与农商行逢低加仓以锁定长期收益 在大型银行与基金等金融机构减持利率债之际,保险与农商行则选择反向操作。 数据显示,上周农商行买入的1088.2亿元利率债里,7至10年期政金债成为最大净买入品种,买入规模达到621.7亿元。 一位农商行债券交易员告诉记者,去年以来,农商行一直扮演“利率债抄底者”的角色。这背后,一是宏观经济波动令农商行的信贷投放相对审慎,更愿将资金投向安全性更高的利率债市场;二是为了争取零售端与对公端存单,农商行设定的存款利率略高于大型银行,导致农商行需要更高的资产端收益率“匹配”,由此造成农商行对收益率走高的利率债有着更高的配置意愿。 在他看来,上周农商行大手笔增持利率债,另一个重要原因是长债收益率持续回升并“反超”部分短期限同业存单,吸引农商行积极配置长债获取更高的资金回报率。 值得注意的是,上周保险资金也加入抄底利率债的阵营。数据显示,上周保险公司净买入347.1亿元利率债。 华西证券分析师谢瑞鸿对此分析说,当地方债到期收益率突破2.15%,并逐步接近2.20%一线之际,保险现金开始重新加大对地方债、超长期国债的买入力度,这或许意味着当前超长期国债的票息水平基本回到保险资金的“心仪”水准。 上述农商行债券交易员认为,近期保险资金加大长期国债买入力度,也有补仓的需求。此前,受降准降息预期强烈导致长期国债收益率持续下行影响,保险资金配置长期国债的力度相对较低,如今随着10年期国债收益率重回2%一线,他们需要借机加大配置,一方面提升保险资金的持有到期策略整体回报率,另一方面令保险资金投资端期限更好匹配负债端期限,降低资金期限错配风险。 封面图片来源:每日经济新闻 刘国梅 摄责任编辑:刘万里 SF014

债牛行情反转?长债收益率回升,机构多空博弈分歧加剧
债牛行情反转?长债收益率回升,机构多空博弈分歧加剧

菲总统启程访美:将优先事项是寻求扩大“经济接触”

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

8.62MB
版本V4.3.80
下载❌一区二区三欧🔞美区㊙️日韩安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 41%好评(91701人)
评论 82
债牛行情反转?长债收益率回升,机构多空博弈分歧加剧截图0 债牛行情反转?长债收益率回升,机构多空博弈分歧加剧截图1 债牛行情反转?长债收益率回升,机构多空博弈分歧加剧截图2 债牛行情反转?长债收益率回升,机构多空博弈分歧加剧截图3 债牛行情反转?长债收益率回升,机构多空博弈分歧加剧截图4
详细信息
  • 软件大小: 08092.07235MB
  • 最后更新: 2026-11-10 16:14:53
  • 最新版本: V7.35735.7
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android 不良人女帝被❌啪🔞到高潮
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 3.78285以上
应用介绍
一,杨❌幂被强扒🔞内裤扒下打屁股,女❌女🔞H百合大尺度动漫
二,91精品夜夜❌夜🔞一区二区不卡㊙️牛牛,❌日产无码久久久久久🔞精品汤唯
三,❌68ⅩX🔞XXX69XXXX,❌荷兰肉体裸交做㊙️爰视频
四,动画 妓女 享❌受🔞 巨大,久久❌久久夜色精品国产🔞明㊙️星
五,小扫❌货怎🔞么㊙️能夹视频,小男生❌趴着打光屁股🔞打红漫画
六,久久❌亚洲精品成人AV无码漫画㊙️,小蓝GV蓝色男同❌网站㊙️,兔女郎自慰免费观❌看网🔞站
七,芙宁娜⋯❌啊⋯嗯~出水了h调教视🔞频㊙️
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V1.7.36
vid❌eosⅩ🔞娇小糟蹋娇小
  • 云❌韵去㊙️衣

    狠❌狠爱夜夜爽🔞无码私人影院

    ❌真🔞的很爱你㊙️

    13526.72MB
    107好评

    被粗❌汉H玩松了尿进㊙️去

  • ❌XX🔞NX17中国免费㊙️视频

    ❌奇犽被c烂的文微㊙️博

    亚❌洲🔞+欧洲+日产

    94069.50MB
    438238好评

    美女❌被🔞扒了内裤猛烈进入触手视频

  • 3D同人无❌码🔞亚洲精品3D

    帕洛斯扒❌开屁股露出臀🔞缝㊙️

    ❌性猛🔞交AAAA片免费看蜜桃视频

    13.27MB
    318好评

    精品❌爱情岛福利㊙️视频

  • ❌女学🔞生小嫩嫩无遮挡

    皮❌物漫画🔞免㊙️费网站

    海贼王h工口全彩❌无遮🔞挡无码

    53.52MB
    270好评

    练瑜❌伽BB鼓鼓图片㊙️

  • 裸乳❌tickle痒罚丨🔞Vk

    亂❌伦H🔞D裸体㊙️按摩

    蜜臀AV无码❌AV在线🔞玖玖在线㊙️

    71.71MB
    703好评

    甘❌雨开襟开叉裙鞋子㊙️选择

  • 女女女女X❌X🔞XXXXXX

    ❌男男Gay做受XXXⅩ㊙️高潮软件

    mm131极品尤❌物美女图片㊙️

    83.55MB
    338好评

    菜西奥哭着让狂❌铁拔🔞出来㊙️

  • ❌手机键🔞盘怎么㊙️弄

    渣攻❌被c地合不拢🔞腿㊙️

    消防❌员Gay吊大且㊙️硬喷浓精

    23.49MB
    104好评

    9I看片❌成人免费ApP㊙️

  • 小❌12🔞萝自慰喷白浆

    小舞被当❌众扒🔞开屁股撅起来

    十八❌岁世界在🔞线观看高清免费㊙️韩剧

    50.09MB
    922好评

    斯开老师的黑色丝袜要❌进去🔞了㊙️

  • ❌小太正Gay🔞资源㊙️cute动漫

    韩国《❌漂亮🔞的㊙️女邻居3》

    双腿❌中间被吸到发软的感㊙️觉

    83.75MB
    563好评

    ❌米塔色㊙️情同人

  • 野外❌截了一段视🔞频

    边吃奶❌边摸叫床🔞刺激㊙️A片

    波多野结❌衣352精子㊙️入住

    83.36MB
    755好评

    ❌宝贝胸罩脱了腿张开让你🔞高潮迭㊙️起

  • 男生露j❌无遮挡软件㊙️

    办公室撕❌开奶罩㖻吮奶漫🔞画㊙️

    成人Av片在线观看❌亚🔞洲韩国日本

    31.75MB
    6654好评

    菠萝❌成人资源在线观看视🔞频㊙️

  • 齐思钧被❌c得合不拢🔞腿㊙️

    下❌载微信2025最新版安🔞装㊙️

    小❌舞🔞把小内内脱了露出j视频

    95.00MB
    500好评

    周淑怡脱了❌内🔞裤求被c图片

  • 女人脱❌精光扒开免🔞费视频

    bd❌sm另类🔞s㊙️m

    ❌拉🔞克丝裸体洗㊙️澡照片大全

    65.87MB
    749好评

    国产成人a❌亚洲🔞精品无码网站

  • 9❌1Po🔞rn㊙️人妻第一页

    ❌人C交ZO〇Z〇〇农场㊙️

    ❌明日香クレア㊙️无码作品

    54.39MB
    755好评

    成人a�❌6�2v久🔞久A片仙踪林

  • 夹子夹❌奶头vk㊙️

    宇智波❌斑在教室🔞被强c视频

    五❌条悟双🔞腿大㊙️开呻吟

    57.29MB
    686好评

    被迫穿丁字裤❌夹🔞震蛋出门谢俞

  • 梅西9❌2分钟破🔞门,苏㊙️牙点射迈阿密

    丰❌满🔞老㊙️熟女一级AA片色欲

    《❌无颜之月》未删减版在线观㊙️看

    24.12MB
    355好评

    ❌迪🔞丽热巴被C到高潮㊙️还哭了

  • 菠萝❌视频理🔞论片

    巜出轨❌上司🔞的人妻H㊙️D

    久久日韩精品无码一区爱❌豆A🔞PP

    13.12MB
    310好评

    守望先锋黑百❌合猎🔞空屁股h色视频㊙️

  • 体育生❌猛🔞躁舞蹈生

    吴宣仪含精肉臀迎❌合🔞娇吟

    女人没生过孩❌子乳房会下垂吗㊙️

    84.38MB
    217好评

    美❌女裸露双乳㊙️捆绑sm图片

  • phim h❌eo ng㊙️uoi my

    三国爆衣❌后宫破🔞解㊙️版

    ❌扒开胸罩揉双乳🔞18禁止

    45.11MB
    737好评

    ❌www.xvideos🔞喷潮

  • 小❌舞被邪月🔞折磨视频㊙️

    国产又❌黄又🔞爽免费

    Ka❌rdashian🔞裸奶网站

    10.40MB
    180好评

    貂蝉❌被c羞羞漫㊙️画

  • ❌肉🔞她㊙️

    粉色视❌频ios🔞无限看丝瓜ios免

    ❌惩罚play玩🔞到尿失禁㊙️

    44.37MB
    361好评

    ❌小舞裸身照㊙️

  • 斗罗大陆之极❌限🔞后宫唐三免费阅㊙️读

    张❌柏🔞芝裸体XXXXXX仙㊙️踪林

    ❌毛茸茸A片毛片毛茸㊙️茸

    91.70MB
    205好评

    啊❌~啊怎么这🔞么大视频㊙️

  • ❌Два🔞орлаHD720

    国❌产A🔞V㊙️在线看片

    男❌男动漫自㊙️慰网站

    30.29MB
    909好评

    琪琪的玉❌足把我踩勃起了㊙️

  • ▓❌■成人🔞网站入口▓无码免费

    9❌1成人观🔞看喷潮

    暴力❌深喉呕吐🔞hd㊙️

    30.40MB
    545好评

    一❌口气看🔞完沙雕斗罗绑㊙️定系统

  • roblo❌x18🔞+㊙️

    男人❌把女人㊙️抱起来头伸下去

    免❌费无码国🔞产v片在线观看视色

    29.53MB
    125好评

    成人❌做爰A片免费看网站下载爱🔞奴㊙️

  • ❌SeoD㊙️o绅士常来最新

    ❌美女户外裸㊙️露

    胡❌桃美图身材㊙️照

    70.95MB
    456好评

    51cg❌今日🔞大瓜㊙️必吃大瓜探花

  • ❌激情🔞按摩麻豆桥矿蜜桃9㊙️1美女裸体扒❌开双🔞乳喷水无㊙️遮挡 title="❌男🔞同乱婬H肉动漫" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    涂❌山雅雅被脔到㊙️高潮

    日❌本无🔞翼乌邪恶大全彩H

  • ❌п🔞орновидео720hd色情乱婬AV❌久久㊙️久影院青桔短剧 title="❌紧🔞缚・ひき肉・奴㊙️隷" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    ❌可触摸角色隐私🔞的游戏

    ❌杨超🔞越AI造梦㊙️自带套

  • ❌打光屁股小游戏免费入口㊙️美女裸❌体光溜溜捆🔞绑㊙️ title="❌精品码🔞区一㊙️区二" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    初撮❌り🔞完全颜出し▼経験

    ❌上🔞课勃起自慰被女同学看到了

超裸水手服自❌慰喷🔞水 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
包含 饿了么 的应用集
评论
  • ❌小医仙脱裤🔞子撅屁股求调教 1天前
    爱❌数🔞学㊙️锐锐本子
  • ❌火影同人忍者后宫汉化版游戏㊙️亮点 6天前
    赤❌井秀一doi🔞文㊙️
  • 夹震蛋器爽❌到喷水尿🔞出来女网红 4天前
    n❌arutotsunade🔞XXX玖辛奈
  • 樊❌玲拍🔞过㊙️的三级 4天前
    ❌霍雨浩的胸被㊙️狂揉扒开小说
  • 少妇与拘做受XXXX❌Ⅹ🔞XX 4天前
    ❌当娜美发现怀了🔞路飞的孩子
  • ❌珐露珊被吃奶头视频🔞大全 6天前
    唐三把裤❌子🔞脱了张开腿让主人调教
  • ❌爆粗口自慰飞机杯榨精g㊙️v 2天前
    暴虐s❌m打㊙️屁股灌浣肠调教
  • 进❌入🔞美艳军㊙️花 7天前
    公交❌车🔞上性ⅩXXX视频㊙️
  • ❌孕妇自慰无㊙️遮挡 8天前
    ❌深夜无码男🔞模爽爽爽视频
  • ❌白洲🔞梓黄本子网站 6天前
    她露❌出🔞两㊙️个奶头让我吃她奶头