2026-11-10 11:45:36 7,942次浏览

每经记者 陈植    每经编辑 张益铭 截至3月20日18时,10年期国债收益率触及1.91%,前一个交易日盘中一度收复2%整数关口。这意味着10年期国债收益率较1月6日的低点,回升约31个基点。 随着长期国债收益率回升(债券价格相应下跌),市场分歧日益加大。 申万宏源证券分析师赵伟表示,当前市场对债券久期的分歧度,从1月10日的0.37大幅走高至3月14日的0.51,分歧度达到近3年历史分位数的92%。具体而言,部分投资者认为这轮长债价格调整仅仅是债牛行情里的小波折,但有不少投资者开始担心这是此前债券收益率过度下行所造成的反转。 这种分歧,也反映在不同机构的债券买卖行为。 数据显示,3月10日至14日期间,大型银行、城商行与基金分别净卖出利率债970.6亿元、743.5亿元与645.7亿元。与此形成鲜明反差的是,上周农商行净买入利率债1088.2亿元,成为国债市场的最大买方。 一位银行理财子公司投资部人士向记者透露,这反映了不同投资机构截然不同的债券交易逻辑。比如大型银行更愿将资金转向同业拆借市场以获取更高的同业拆借利息收入,因而抛售利率债,将更多资金转向同业拆借市场;基金则担心近期债券价格回调拖累产品净值下滑,或引发较大的潜在赎回压力,不得不减持利率债储备更多资金;农商行积极买债,一方面延续他们逢低买债的投资策略,另一方面近期10年期国债收益率回升至约2%,略高于同业存单利率(1.95%),吸引农商行将资金从同业存单转向10年期国债。 记者注意到,尽管不同金融机构的债券交易策略截然不同,但面对债券价格回调,越来越多金融机构开始采取压缩债券久期的防御性策略。 数据显示,截至3月16日的过去四周,中长期纯债基金的债券久期中位数已从2.99年快速回落至2.6年。究其原因,是越来越多基金等交易性投资机构认为这轮债券价格回调并非债牛行情里的“小波折”,而是此前债券收益率过度下跌后的反转。 这位银行理财子公司投资部人士告诉记者,去年底,受降准降息快速来临的预期影响,10年期国债收益率持续回落,一度在今年2月初跌至1.56%的最低点。但随着市场开始意识到降准降息未必会很快来临,越来越多投资机构开始对10年期国债采取获利了结离场策略,驱动10年期国债收益率逐步回升至合理水准。 “随着近期市场利率有所回升,基金、券商自营等交易型资金普遍采取压缩债券久期的防御性策略,以此降低债券投资组合的利率敏感度,提升债券投资组合的流动性。”他指出,相比而言,保险、农商行等配置型资金更愿意趁着债券收益率走高的机会纷纷加仓,锁定更高的持有到期策略回报率。 大行与基金公司大举卖债的“不同逻辑” 在10年期国债收益率持续回升并一度收复2%的关口期间,大型银行与基金的“卖盘”无形间起到推波助澜的作用。 华泰证券分析师仇文竹表示,银行卖债的行为或在3月份保持较强势头,对债市整体回调的影响较大。 记者多方了解到,大型银行之所以积极卖出利率债,主要受三大因素影响:一是1至3月大型银行需承担较大的政府新发债券购买任务,这导致他们通过卖出旧债来“腾挪”出更多新债认购资金。数据显示,截至3月16日,今年以来普通国债的净融资额达到1.05万亿元,完成中央财政赤字(4.86万亿元)的约21%,这项“募资”进度创下历史新高;二是2月以来,受资金面边际趋紧影响,同业拆借利率一度高于国债收益率,大型银行更愿意将资金从国债转向同业拆借市场以获取更高的利息收入;三是信贷“开门红”令银行负债端资金缺口压力增加,不得不减持部分利率债解决放贷资金筹措问题。 上述银行理财子公司投资部人士向记者透露,上周大型银行抛售的利率债主要以10年期国债与部分高流动性政金债为主。究其原因,一是这些债券交易流动性相对较好,能满足银行的资金套现需求;二是随着去年底这类债券价格大涨,令大型银行拥有较高的“浮盈”,获利了结需求也相对较高。 在他看来,相比大型银行,基金大规模抛售利率债的原因相当简单——主要是基于应对潜在赎回压力的考虑。 受近期债券价格回调拖累基金产品净值下跌影响,近日多只债券型基金面临较高的赎回压力。3月17日,宏利中债绿色普惠金融债券优选指数型基金、恒生前海恒源嘉利债券型基金发生大额赎回;3月18日,广发中债1至3年农发行债券指数型基金也发生大额赎回。 为了应对潜在的赎回压力,越来越多的基金公司不得不迅速抛售利率债以留存更多资金。 上述银行理财子公司投资部人士向记者透露,更大的赎回压力或来自银行理财子与银行。随着债券价格持续回调令基金产品净值下跌,银行与银行理财子持有的部分长久期利率债基金业绩表现或触及银行设定的止损线,面临较大的赎回压力。此外,季末部分银行也会卖出部分长久期利率债基金兑现“浮盈”,以提振理财产品业绩表现。 这也引起基金公司债券操作的一系列“多米诺效应”。比如部分基金公司除了减持利率债储备更多资金,还会让货币基金增加同业存单配置比例与减少债券投资额度,从而增强投资组合的安全性与稳健性,缓解自身在季末临近期间的赎回压力。 数据显示,上周货币基金净买入同业存单的资金规模达到约1720亿元,环比增长逾千亿。 浙商证券分析师沈聂萍指出,近期基金的配置长期债券情绪显著走弱,仓位由长债向短债调整同时积极买入同业存单。这背后,是在短端利率调整相对合意且降准预期强于降息的环境下,短端固收类资产的避险属性进一步凸显。 保险资金与农商行逢低加仓以锁定长期收益 在大型银行与基金等金融机构减持利率债之际,保险与农商行则选择反向操作。 数据显示,上周农商行买入的1088.2亿元利率债里,7至10年期政金债成为最大净买入品种,买入规模达到621.7亿元。 一位农商行债券交易员告诉记者,去年以来,农商行一直扮演“利率债抄底者”的角色。这背后,一是宏观经济波动令农商行的信贷投放相对审慎,更愿将资金投向安全性更高的利率债市场;二是为了争取零售端与对公端存单,农商行设定的存款利率略高于大型银行,导致农商行需要更高的资产端收益率“匹配”,由此造成农商行对收益率走高的利率债有着更高的配置意愿。 在他看来,上周农商行大手笔增持利率债,另一个重要原因是长债收益率持续回升并“反超”部分短期限同业存单,吸引农商行积极配置长债获取更高的资金回报率。 值得注意的是,上周保险资金也加入抄底利率债的阵营。数据显示,上周保险公司净买入347.1亿元利率债。 华西证券分析师谢瑞鸿对此分析说,当地方债到期收益率突破2.15%,并逐步接近2.20%一线之际,保险现金开始重新加大对地方债、超长期国债的买入力度,这或许意味着当前超长期国债的票息水平基本回到保险资金的“心仪”水准。 上述农商行债券交易员认为,近期保险资金加大长期国债买入力度,也有补仓的需求。此前,受降准降息预期强烈导致长期国债收益率持续下行影响,保险资金配置长期国债的力度相对较低,如今随着10年期国债收益率重回2%一线,他们需要借机加大配置,一方面提升保险资金的持有到期策略整体回报率,另一方面令保险资金投资端期限更好匹配负债端期限,降低资金期限错配风险。 封面图片来源:每日经济新闻 刘国梅 摄责任编辑:刘万里 SF014

债牛行情反转?长债收益率回升,机构多空博弈分歧加剧
债牛行情反转?长债收益率回升,机构多空博弈分歧加剧

美国中东问题特使称哈马斯需“更理智” 后者回应

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

7.21MB
版本V2.1.19
下载❌抖音在线观㊙️看免费资源安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 95%好评(74259人)
评论 51
债牛行情反转?长债收益率回升,机构多空博弈分歧加剧截图0 债牛行情反转?长债收益率回升,机构多空博弈分歧加剧截图1 债牛行情反转?长债收益率回升,机构多空博弈分歧加剧截图2 债牛行情反转?长债收益率回升,机构多空博弈分歧加剧截图3 债牛行情反转?长债收益率回升,机构多空博弈分歧加剧截图4
详细信息
  • 软件大小: 13273.39730MB
  • 最后更新: 2026-11-10 11:45:36
  • 最新版本: V8.69489.4
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android 【3❌D】绿🔞妻奴中文版㊙️
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 4.64747以上
应用介绍
一,❌一🔞天一个健康小视㊙️频,❌A网🔞片3W37C㊙️C
二,麻豆91❌蜜桃🔞旗袍在线,挠❌男男t🔞k㊙️网站入口
三,两❌个美女裸体舌吻🔞视频㊙️,别c❌我⋯啊⋯嗯🔞源静香小说
四,人❌人爽🔞久久爽AV㊙️亚洲一牛影视,男男肉菊❌粗暴进入㊙️
五,❌男男暴菊无套G🔞ay高清观看视频,国产真❌实伦🔞对白㊙️全集
六,国产9❌1丝袜在线放🔞九色,游❌戏王同人本子污🔞H,免费❌AI一键🔞裸体网站
七,婬❌荡🔞呻吟扒㊙️开腿麻豆91
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V4.8.82
女子自慰喷白浆A片免❌费观看网㊙️站
  • 91.❌com国🔞产-nc18嫩草

    ❌蕾丝内衣带纯欲写真㊙️

    18超❌刺激拔萝㊙️卜

    72061.12MB
    107好评

    欧美❌TK🔞丨V㊙️K视频

  • 成熟女人毛❌片🔞WWW免费版在㊙️线

    ❌少妇高潮ZZZZZZ㊙️Z丫M

    ❌大学女🔞厕撒尿偷窥免费

    69944.09MB
    338625好评

    国产❌AV🔞欧美精品高潮网㊙️站

  • 女女❌女W女女〇女女㊙️女女

    A❌smr婬荡娇喘中文🔞国产

    穿旗袍边❌做奶🔞水边喷H㊙️高

    13.18MB
    318好评

    杨超❌越被抬腿🔞啪到出㊙️水

  • jk水❌手服超短裙全透明㊙️

    ❌抖抈午夜㊙️精品电影

    あねちじょマック❌ス🔞在线观看无修

    53.86MB
    278好评

    ❌动漫美㊙️女推荐

  • ❌日本mo🔞sfs㊙️

    ❌玩弄🔞千仞雪的两个奶头

    ❌张津瑜第二部喷㊙️水了在线

    71.77MB
    708好评

    神里绫华❌被🔞调教㊙️发出呻吟

  • 魔道❌祖师18禁🔞黄㊙️啪漫画

    美女的裸体(无❌遮挡🔞)的照片㊙️

    ❌龙🔞珠同人h全彩本子无码

    83.33MB
    334好评

    玉❌环挨胬记🔞(㊙️高H,调教)

  • 宋❌雨🔞琦黄文

    女学生被❌扒🔞个精光裸体网站

    山❌中🔞井野身材多好

    23.08MB
    105好评

    重❌生日🔞本后宫H肉辣㊙️文

  • 日本护❌士做🔞爰㊙️乱高潮

    c❌o🔞splay裸乳露双奶头福利

    美女拿针筒往❌屁股眼里🔞灌水

    50.23MB
    924好评

    секс高❌清в🔞идео高潮

  • ❌少妇高潮zzzzzzz🔞y㊙️ⅹ

    GAY❌成都男男㊙️网站

    ❌偷拍开档丝袜美女视频㊙️

    83.32MB
    562好评

    美❌国дetka免费㊙️听

  • 1❌3315🔞官方网㊙️站查询

    bir❌zere🔞zz演㊙️员

    用❌舌头去添女人下🔞面㊙️视频

    83.24MB
    758好评

    言❌和mm🔞d绅士㊙️

  • 深喉❌口爆 -㊙️ ThePorn

    草神纳❌西坦小内内🔞脱落症㊙️状

    9❌1女学生在线🔞观看㊙️

    07.24MB
    7330好评

    ❌明星挨打训诫㊙️文

  • ❌丁程鑫🔞啊~别顶㊙️全程污

    ❌JK漫画安🔞装包㊙️46MB

    ❌胖熊Gay X㊙️XXX video

    84.16MB
    594好评

    老师用玉❌足🔞玩弄我下面

  • 邪恶帝❌番a🔞cg※里绅士库

    鞠婧祎张开❌双腿🔞流白浆

    ❌撅屁🔞股夫君戒尺打㊙️

    65.43MB
    744好评

    1024❌g.tv成人网🔞站观㊙️看

  • 在A片里看过❌最漂亮的女🔞主

    欧美成人❌精品一区🔞二区三区免费

    9❌1国🔞產老熟女

    54.87MB
    751好评

    灵❌笼🔞冉冰㊙️的被C到高潮小说

  • 体育生❌腹肌白袜🔞自慰Gaychinese

    中国明星裸❌体🔞免㊙️费看

    虞❌书欣被🔞丁禹兮桶㊙️到爽

    57.17MB
    687好评

    ka❌i欧美人㊙️气

  • 跪❌着🔞趴好屁股㊙️翘起来打屁屁

    ❌国产亚洲AV无码精㊙️品永久麻豆

    色❌爱A片m3u8🔞在线观看

    24.76MB
    352好评

    娇❌妻🔞被黑人狂躁30分钟视频

  • 桃子的属性❌是温还🔞是㊙️寒

    蟒蛇vore美❌女🔞网㊙️站

    尤蜜❌荟妲己爆乳🔞自慰喷水㊙️

    13.54MB
    312好评

    ۋۋۋ.يھ5123❌.غوم㊙️

  • 草莓视频❌下载🔞地址

    ❌国产51学生偷尝禁🔞果

    ❌日🔞漫推荐

    84.38MB
    218好评

    ❌疯狂挠🔞腋窝文㊙️章

  • 国产91皮裤❌在线播放㊙️

    Japanese❌ⅩⅩⅩH🔞D高㊙️潮

    www.1a❌onⅰ🔞nⅰ22.V㊙️ip

    45.41MB
    731好评

    ❌扒🔞开图㊙️

  • fre❌esexHQ㊙️真

    美❌女🔞和男生㊙️一起努力生产

    kor❌e🔞anBJ无码㊙️裸体写真

    10.12MB
    185好评

    Gay❌青少年🔞自慰飞机

  • 空少被机长❌狂躁俩小🔞时的㊙️故事

    J❌vc-mx㊙️77

    韩❌国漫画无删减遮羞免㊙️费

    44.01MB
    362好评

    赵露思❌主动掀开内裤给我🔞玩

  • ❌刺🔞客梅㊙️十三污

    ❌无🔞遮挡啪啪摇乳动态图gif

    ❌裸体捆绑调教㊙️

    91.23MB
    202好评

    ❌绿🔞奴㊙️吧—绿帽论坛

  • 老❌女女女女A片免🔞费播放

    ❌多少🔞个一千是100万

    肌❌肉男🔞自愿㊙️被调教成奴

    30.78MB
    909好评

    九色少妇丨P❌ORNY丨肉丝🔞高跟

  • 小yoy❌o萝li🔞㓜交精品无码

    100❌%🔞 Un㊙️censored JAV

    崩铁艾丝❌妲本子㊙️

    30.09MB
    542好评

    好❌易🔞白水光粉嫩素

  • 1300部网禁哟女❌稀缺🔞资源㊙️

    警官摸硬了我的大J8❌男🔞男

    ❌熟妇女多毛x㊙️XXx

    29.13MB
    122好评

    梦红❌尘的比㊙️基尼

  • ❌妖狐仆SS漫画TX㊙️T

    エロ同人・同❌人🔞の漫畫㊙️

    ❌被C得合不拢腿🔞流白浆㊙️国产

    70.69MB
    455好评

    ❌崩坏3爱莉希🔞雅h污本子

  • 歪歪漫画❌H漫画🔞在线入口❌脱了🔞女方的内裤就㊙️开始做 title="男男Ga❌y🔞互吃鳮吧网站大全㊙️" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    天堂❌十八禁㊙️

    男男灌醉被脱❌Gay2🔞0㊙️22蓝音

  • ❌手机必备十🔞大㊙️黄油18may19_XX❌XXXL56eduimp㊙️4 title="❌女人与🔞拘做受XXXXⅩOO㊙️OOO" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    xi❌linx1🔞8سىكش

    白❌丝玉足老师好紧好爽A🔞V视频

  • 饿❌殍满穗肉🔞H㊙️文东京热无码免费❌A片免费🔞下载㊙️ title="❌4🔞848سك㊙️ىش" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    佐樱❌本子🔞1㊙️8禁无遮挡▓

    俄罗斯人又❌更🔞又㊙️租的来源

❌91久久精品一区二区三区㊙️ 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
评论
  • 女人被黑❌色气体附身控㊙️制黑化视频 2天前
    ❌班花扒下🔞乳㊙️罩让我爽了一夜
  • 被男同桌掀裙❌子🔞扒内裤摸作文 7天前
    Free性经典❌复古老片ⅩXX㊙️
  • ❌18号㊙️H口工漫画 1天前
    ❌火🔞影同人av动漫网站
  • 国产美❌女无遮挡裸体图片㊙️黄游 7天前
    黑桃成人❌AV视频播🔞放
  • 真人妇科检查❌138g㊙️b 1天前
    粗肉 开荤 男男❌ 纯肉H㊙️
  • 魅魔❌的🔞胸被揉到㊙️流出了白色液体 4天前
    《漂亮的❌女邻居》H🔞D㊙️
  • 韩国女❌团舞㊙️ 6天前
    白❌嫩大乳雏田㊙️小樱
  • 总❌裁狂c躁到高潮失禁b㊙️l视频 4天前
    黑料不打❌烊-🔞黑料不打烊吃瓜曝光
  • 女仆❌的服务真不🔞错㊙️,满分 0天前
    ❌XXX-㊙️女学生-无尽
  • 韩❌国🔞同性做爰2㊙️ 7天前
    盛灵渊❌×宣🔞玑逆cp㊙️